TIME：貪婪的代價

2008.09.29 出版的紙本，封面標題 The Price of Greed，作者是 Andy Serwer and Allan Sloan，除了大家已經知道的雷曼兄弟倒閉、美林賣給美國銀行、財政部和 Fed 注資 AIG 850 億美元之外，文章一開始就提到一檔貨幣基金 the Reserve Primary Fund，淨資產價值（net asset value, NAV）跌破每股 1 美元。

後來我查了新聞，這一檔貨幣基金的 chairman Bruce Bent，在 1970 年代和人共創了貨幣基金，被稱為貨幣基金之父。該基金因持有 85 million 雷曼兄弟發行的 commercial paper and mid-term notes，資產價值從 8/31 的 65 bn 跌到 9/16 的 23 bn，跌幅超過 60%。美國財政部決定動用 50 bn 外匯平準基金為貨幣基金提供擔保。這是 1970 年代貨幣基金創始以來，第二次出現基金淨值跌破（每股） 1 美元的情況，而外匯平準基金設於 1934 年，目的是確保大蕭條時期的美元匯率穩定。

平常，經濟問題會導致金融問題；這次，大蕭條後的第一次，金融問題會導致經濟問題。

幾個造成金融恐慌的原因：

1. 華爾街天不怕地不怕：不怕監管（監管是一種負面行為），也不怕風險，總以為藉由炫麗的金融商品包裝，風險就會神奇地消失。這種無所畏懼最終演變成貪婪和輕忽，不只華爾街如此，世界各金融中心也如此。
2. 金融業者創造、買賣、交易著自己都不完全理解的商品。Warren Buffett 在 2003 年說，這些衍生性金融商品是造成金融崩盤的武器，但他只是個 70 歲、長年唱衰的老頭而已。
3. 美國人以為房價只會漲不會跌。
4. 全世界都在買這些金融商品，讓它們看起來很安全，至少華爾街說很安全。
5. 雷曼兄弟槓桿過高，債務大約是資本的 35 倍，用這些借來的錢去投資，投資漲跌 1%，雷曼兄弟的資產就漲跌 35%。
6. 信評機構（例如 Moody's and Standard & Poor's）根本不知道這些商品包含多少風險，就隨便給個 AA 甚至 AAA 的評等。

重建需要大量的時間和金錢。 Obama 說要增加管制，聽起來很無腦（seems like a no-brainer）， McCain 說要終結瘋狂的投機行為，這是廢話。 Paulson 最近說：Raw capitalism is dead.

金融世界最危險的四個字是 This time, it's different. 事實是，從來都不會不同，除了愈來愈大的金額之外。

原文
How Financial Madness Overtook Wall Street