TIME Person of the Year: 美國聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）

TIME 2009 年度風雲人物，美國聯準會（Fed）主席柏南克（Ben Bernanke）。 TIME 原文請點這裡，絕大多數內容翻譯自 TIME，少部分以維基百科補充。


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美國聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）是個很傳統的人，沒有很威嚴的外表，沒什麼個人魅力，他的論述中立不偏袒、沒有意識型態，是根據資料、有條理，又不八股（academic literature）。當遇到不懂的事情時，他不吹噓。

他害羞，不參加社交活動（dinner-party），寧願在家裡和老婆一起吃晚餐，然後洗碗、倒垃圾，玩填字遊戲或閱讀。他是個宅男（nerd，傳統的人）。他是世界上權力最大（powerful）的宅男。

Fed 控制貨幣供給，決定短期利率，影響通貨膨脹、失業率、美元的強度。柏南克是研究大蕭條的重要學者，認為 1930 年代的 Fed 頑固地拒絕增加貨幣供給、缺乏想像力和實驗精神，助長了大災難。

當房市的動盪變成全球 75 年來最嚴重的金融海嘯時，他印了數兆美元的鈔票，注入市場；動用公共資源拯救私人企業；把利率降到零；把錢借給共同基金、避險基金、外國銀行、投資銀行、製造業、保險業者，和其他從沒想過會接受 Fed 資助的公司；從汽車貸款、公司債各方面活絡信貸市場；透過瘋狂買進房貸債券（mortgage bonds）徹底改進不動產金融市場（housing finance）；讓 Fed 資產負債表的規模變成先前的 3 倍大。他不僅重新塑造了美國的貨幣政策，也帶頭拯救了世界經濟。

由於和前後任財政部長 Henry Paulson、Timothy Geithner 過從甚密，讓柏南克和 Fed 招致各方批評。

技術上來說，衰退已經結束，但經濟成長的力道十分微弱，而且非常依賴政府的刺激方案。「我知道人們為何感到沮喪，我也覺得沮喪，」柏南克說，「我是平民出身，來自一個經濟很不好的小鎮，我對這些事感同身受。」他希望美國人能瞭解，他幫助那些不負責任的華爾街巨人，是希望保護普羅大眾。他比任何人都清楚，金融危機可能會惡化成全球災難，大象跌倒了，小草也很難不被壓扁。

柏南克獲選年度風雲人物的主要原因是，他是全球最重要經濟體的最重要決策者（he is the most important player guiding the world’s most important economy），透過柏南克的創意領導，讓 2009 年還能有微弱的復甦，而不是災難大蕭條。而且他仍運用無可比擬的權力，在影響貨幣、就業、儲蓄和美國的未來。那些他所做的決策，以及他還沒有做的決策，都將影響美國的繁榮之路、美國的政治走向，以及美國和全世界的關係。

柏南克 1953 年生於喬治亞州，在南卡羅萊納州的迪倫鎮（Dillon）長大，是小鎮裡最聰明的小孩， 11 歲、小學 6 年級時，參加全州拼字比賽獲得第一，在全國比賽中獲得第 26 名，因為他拼錯了 edelweiss（高山火絨草，一種植物）。

父親 Philip 是藥劑師，有一家藥局，母親 Edna 是小學老師。他的祖父 Jonas 在第一次世界大戰時，是奧匈帝國（現位於烏克蘭境內）的軍官，原先在紐約經營藥局， 1929 年股市崩盤後，搬到迪倫鎮。

迪倫鎮是個基督教社區，柏南克家族是猶太家庭，顯得格格不入。一直到柏南克就讀高年級時，學校才取消種族隔離政策。有一次，他在 Shoney 餐廳和一位黑人朋友 Kenneth Manning 吃飯，之後就有人到他家丟雞蛋。十多歲時，他寫了一本小說《Remember the Titans》，描寫一支各種族和平相處的（integrated）足球隊。高中時，在學校的鼓樂隊中吹薩克斯風。

他曾在暑假時到建築工地打工，也在餐館當過服務生，深知中產階級工作的價值。

大學入學測驗（SAT）差 10 分滿分（滿分 1600，他考 1590 分），大學時在哈佛主修經濟， 1975 年以最高榮譽（summa cum laude）畢業， 1979 年在麻省理工學院（MIT）取得經濟博士學位。「他從以前到現在都沒變，」現在在以色列央行工作、柏南克在 MIT 的指導教授 Stanley Fischer 說，「非常安靜，非常認真，能力非常、非常好。他不會為了炫耀而去做複雜或很炫的事情，他只想解決真正的問題。」

柏南克先在史丹佛大學教書，年僅 31 歲就取得普林斯頓大學的終身教職。年輕時曾和柏南克共事過、現在在英國央行工作的 Mervyn King 說：「他永遠都是學者中的學者。」他過著典型的學者生活，娶了 Anna ，是一位老師，也是書蟲。

柏南克稱大蕭條是「總體經濟的聖杯」，是智慧的終極挑戰。他說，「想瞭解地理，你要研究地震；想瞭解經濟，你要研究大蕭條。」大蕭條時， Fed 不但沒有增加放款，它讓全美 1/3 的銀行倒閉；不但沒有降息、增加貨幣供給以刺激經濟，它反而升息，在該關心通貨緊縮和失業率的時候，卻只著迷於通貨膨脹和美元的強勢。

柏南克深受經濟學家 Milton Friedman 的影響，在柏南克 2002 年成為 Fed 董事會成員之後，在 Milton Friedman 的90大壽 party 時，代表 Fed 向他致歉：「關於大蕭條，你的批評是對的，是我們（指 Fed）造成的。但也感謝你，我們不會再犯了。」

柏南克在他的研究中表示，大蕭條的成因不只是金融體系的貨幣不足，另一個原因是放款管道阻塞，當太多銀行倒閉，錢就沒有辦法流向具生產力的企業。他也提出「金融加速效果」（financial accelerator effect），不暢通的金融市場會加增借貸的成本，讓衰退速度加快，而衰退又再增加借貸成本。

經濟不確定性具有自我實現的本質，讓員工失業、消費者不消費、銀行不放款。最後，經濟成為信心遊戲，這也是為何金融分析師會使用「緊張的市場」（jittery markets）和「經濟焦慮」（economic anxiety）這類的心理學用語。信貸（credit）一詞源自拉丁語的信仰（belief），也就不意外了。

柏南克進入聯準會之後，成為葛林斯潘（Alan Greenspan）寬鬆貨幣政策的堅定辯護者。他認為用升息戳破 dotcom 泡沫，就像用大捶子做腦部手術。 2006 年當他成為聯準會主席時表示，他的最優先事項是繼續葛林斯潘的政策。事實上，柏南克做了很微妙的改變，他讓聯準會變得更透明，且改在利率決策會議最後一個發言，而不是第一個發言，避免大家只聽他的意見。

相對於葛林斯潘對 Fed 的監管責任採取自由放任的作法，柏南克在 2007 年推動早就該做的次級房貸改革。柏南克和葛林斯潘一樣，對即將爆發的風暴一無所知，他忽略了房市泡沫的警訊。 2007 年 3 月，他向國會保證「次級房貸市場的問題，應該是可以控制的。」

柏南克承認他沒有預料到，過渡槓桿化和緊密連結的系統會是如此脆弱、 1 兆美元的次級房貸混亂竟會癱瘓 60 兆美元的全球經濟、讓銀行與企業順利運作的隔夜拆款市場（overnight-lending markets）竟然在一夜之間（overnight）停擺。他對於金融業錯估投資組合的風險、讓 CDO 、 CDS 和其他有毒的大規模毀滅性金融武器在他們面前爆炸，感到驚訝。

Fed 的責任是監管銀行控股公司，例如花旗（Citigroup），並不負責投資銀行（如貝爾斯登、雷曼兄弟）、兩房和其他造成這次危機的非傳統金融創新。 Fed 也不負責監控整個金融系統的風險，沒人負責這個。「當然，我們可以做得更好，」柏南克說，「但這是一個完美的風暴（perfect storm）。」歐洲央行總裁特里謝（Jean-Claude Trichet）說：「在非常時期，他採取了非常的手段。」

柏南克比之前的聯準會主席都更努力地向大眾說明他的作法，主持市民會議（town-hall meetings）、在報紙上寫專欄，甚至接受了幾次專訪。他 2009 年已經在國會作證了 13 次。他創了幾個紀錄：

1. 零利率：在 2008 年 12 月，他是第一個把利率降到零的聯準會主席。一年後，利率仍然接近零，而聯準會也暗示利率在可預見的未來都不會改變。
2. 國際合作：他和歐洲央行、英國央行與其他重要央行都時常保持聯繫，更成為第一個聯合其他 6 國同時降息的聯準會主席。
3. 新的信貸管道：柏南克不只是注資，而是精準地注資。當投資人不再購買公司債時， Fed 進場買，讓公司得以順利發薪。當由汽車貸款、學生貸款、信用卡、房貸所擔保的證券無法融資時， Fed 打開了新的水龍頭，讓這些市場得以正常運作。這是 Fed 藉由幫助華爾街，進一步達到幫助民眾的方法之一，這方法協助了 330 萬家庭的房貸、 1 億張信用卡和 48 萬家小企業的貸款。這些緊急方案都將按時在 6 月結束，超過 80% 的貸款都已償還，默默的替納稅人賺了數十億美元。
4. 瘋狂購物：柏南克用他的魔術錢（conjured money）瘋狂購買，包括突然對不動產抵押貸款擔保證券（MBS）注資 1.25 兆美元，這是 Fed 史無前例的干預一個特定的經濟領域。 Fed 計畫在明年春天停止購物，但還不清楚何時會縮減它腫脹的資產負債表。
5. 拯救任務：柏南克和 Henry Paulson、Timothy Geithner 的緊密合作，受到許多注意和抨擊。 Fed 幫助了貝爾斯登被接收、讓政府接管兩房、讓美國銀行吞掉美林、試著拯救雷曼兄弟但失敗、紓困 AIG。柏南克也親自為 7000 億美元的問題資產紓困方案（TARP）打頭陣，說這是避免巨大災難的唯一方法。

這些作法都不漂亮，理性的人都會反對這些決定。 Fed 只應借錢給安全的抵押品；拯救貝爾斯登和 AIG 是明顯超出界線而招致風險；讓雷曼兄弟倒閉差點掐死全球經濟；隔天又前後不一致地出手拯救 AIG ，一家保險公司！的確，所有的干預都導致了道德風險（moral hazard），傳遞一則不合理的訊息，不論這些「大到不能倒」的金融業捅了多大的簍子，都會被拯救，鼓勵華爾街再次擁抱風險。

1930 年代的央行避免了道德風險，卻背叛了全世界。柏南克必須採取行動，到現在我們還不知道，如果沒有買家（buyer）， Fed 要怎麼救雷曼兄弟。 2009 年 6 月，柏南克因施壓美國銀行購併美林而在國會遭到抨擊，而到了 12 月，美國銀行已經恢復到可以償還 450 億美元的紓困金（TARP）。納稅人將可從不受歡迎的紓困方案中獲益。

柏南克表示，大型金融危機通常會造成該國 GDP 5%-20% 的損失，這次的恐慌看起來只讓美國損失了 1%。「為了避免發生第二次大蕭條，你願意付多少錢？」柏南克問，「我是說，這個投資的報酬相當好。」

大火現在已經撲滅，回過頭來攻擊消防人員把家具弄濕或沒有拿好水龍帶，是很容易的事情。「救火的比喻還不夠精確， Fed 更像是美國國防部，」Geithner 說，「保護著美國人的自由和安全，這不是一場可打可不打的戰爭，而是非打不可。」而他們打贏了。

然而迪倫鎮的失業率現在高達 17% ，雖然 Fed 預期未來幾年的復甦力道會稍強一些，但失業率在 2012 年之前都將在 7% 以上。「我無法想像，如果聯準會主席不是柏南克，世界會變成什麼樣子，」前財政部長 Paulson 說，「這很難解釋，我們的確是在很糟的情況（doo-doo，大便），但我們卻可能處在更糟的情況。」

還需要進一步做什麼事嗎？紐約時報專欄作家 Paul Krugman 大聲疾呼還需要更多行動來刺激經濟，而 Krugman 是柏南克在擔任普林斯頓大學經濟系主任時找來的。同時，部落格圈瀰漫著通貨膨脹的聲音，連國會和 Fed 利率決策委員會都警告，如果柏南克不趕快開始緊縮貨幣供給，將產生新的資產泡沫、物價將提高、美元將崩盤。

柏南克認為，注入更多資金到現金滿溢的銀行裡，只會增加流動性（liquidity）卻不會增加借貸（lending）。現在， Fed 已經不要求主管機關多放貸，不顧一切的日子顯然已經結束了。「下一步該怎麼做並不清楚，」柏南克說，「這是個巨大的問題，不會有簡單的答案。」

當被問及是否需要第二輪的經濟刺激方案，柏南克一再拒絕表態，只說不管國會做什麼，都需要有一套降低長期赤字的可靠計畫。基本上，他希望我們用已經拿到的錢來做事，不會再借更多，也不會再印更多。他希望國會能重整金融體系，讓大公司能倒閉，又不致引起大災難。

柏南克沒看到什麼物價上漲的證據，他已經被擔心通膨的專家惹惱了，這些人就像他牆上照片中那些助長大蕭條的央行行長一樣。但他也知道，不能讓別人認為他對通膨的立場軟弱，就像五角大廈不能被別人認為它對恐怖主義抱持軟弱的態度。金融體系從來沒有過這麼多現金。

他似乎也擔心赤字會影響債券市場、推升長期利率、甚至可能引發 W 型衰退（double-dip recession）。他也擔心中國和其他美國國債持有人可能失去信心，導致美元崩盤、震撼全世界。（lose confidence and start a run on the dollar that could shake up the world）

同時，金融體系仍舊禁不起另一次動盪。美國眾議院 2009/12/11 通過了金融改革法案，但共和黨議員沒有任何一個人投贊成票，分裂的議會不會立即採取行動。因此，還是沒有人負責監控系統風險，而這些大到不能倒的公司，仍然毫無限制地用借來的錢在下大賭注，因為他們相信政府會出手相救。現在他們正瘋狂地遊說，想要阻擋更多資本要求（capital requirements）、槓桿限制（leverage restrictions），和任何限制他們行動的作法。

令人吃驚的是，兩黨在國會共同支持的改革是限制 Fed 的監理權力。眾議院通過了一項議案（measure），讓國會得以對貨幣政策進行審查（audit），柏南克認為這會損害 Fed 的獨立性，並讓利率決策充滿政治意味。他也反對必須公開那些向 Fed 借錢的人的身份，他指出，大蕭條期間，借款人拒絕金融重建公司（Reconstruction Finance Corporation）的援助，就是想避免羞辱。

許多人支持剝奪 Fed 保護消費者的功能，議會的法案也將消滅它監管的功能。柏南克在最近一次的聽證會上，忍受了數小時的吹毛求疵和辱罵。「顯然，我沒有辦法消除大家對 Fed 的政治顧慮，」他面帶憔悴的笑容說著。

我們無法安慰全美 1/6 未充分就業的人、 1/7 房貸過期卻沒繳的屋主、 1/8 依靠食物券（food stamps）生活的家庭，但若不是柏南克，失業、房屋止贖（foreclosure）和飢餓的情況都會更嚴重。他研究經濟不是為了變有錢，他家裡的福特汽車貸款還沒付清，相反的，他是真心相信凱因斯的理念，經濟學家應該要和牙醫一樣有用。

在市場如自由落體般墜落的恐怖回憶中，柏南克在非政治領域上的成功，讓他成為政治受害者。他在危機中的勇敢表現，感覺就像昨天的新聞。此時，我們失能的政治體系該讓柏南克做他的工作，同時也該修復金融體系，讓柏南克不必再次拯救世界。