從去年 11 月，中國政府宣布 5850 億美元（4 兆人民幣）的刺激方案後，上海 A 股的指數已經反彈了 33%。但中國股市的抬升是因為流動性增加，而不是因為對經濟復甦的期望。相較於歐美，中國的銀行槓桿較小，且由政府控制，容易接受政府的勸說進行放貸，而中國經濟對資金的需求（credit needs）較低，所以最近增加的貨幣供給就流入股票市場。
中國現在有充足的資金和相對穩定的銀行，溫家寶提醒 Obama 要保護中國擁有的 1 兆美元美國公債（中文報導，英文報導）。中國鼓勵企業往海外擴張，並放鬆管制以利企業進行海外併購。
期待單靠中國來拯救世界經濟只是一相情願的想法，雖然已連續成長數年，但中國占全球 GDP 只有 6%。在最好的情況下，雖然未來幾年成長趨緩，中國會成為財政體質良好的超級經濟體（supereconomy）。若是最糟的情況發生，中國會變成過度依賴出口至西方、過度指望、過度投資的國家。
中國二月份的出口比去年暴跌 25.7%，出口下滑導致工廠關閉，迫使 2 千萬民工回鄉。上個月，生產者價格（producer price）下跌 4.5%，透露出生產過剩的隱憂，不動產價格也在下滑。二月份的貿易順差是 3 年最低，只有 48 億美元，一月是 390 億美元。
高儲蓄率也是雙面刃，缺乏社會安全網，讓 13 億人在景氣不好的時候存更多錢，進一步抑制成長，因此中國很難促進消費，而消費是未來經濟成長的關鍵。
從 1980 到 2007 年，中國的 GDP 從 3080 億美元增至 3.25 兆美元，多數是由貿易與資本投資所驅動，出口占 GDP 的比例從 7.7% 增至 33.8%，資本投資從 34.8% 增至 42.3%，但是消費的比例卻從 50.7% 降為 35.4%。
2007 年，美國的消費占全球 GDP 的 18%，中國是 2.1%。根據 Galt Investments 的 Jeff Lick 所計算，如果美國的消費衰退 10%，減少的金額就已經超過現在全中國的消費，而在過去 3 個月裡，有多少美國人減少了 10% 的消費？
中國的經濟成長率在 2008 上半年是 10.4%，第四季只剩 6.8%，是亞洲金融風暴以來最低的。中國無法帶領世界走出困境，除非中國人開始大量消費，但這個「質變」需要時間。
這就是為什麼摩根士丹利亞洲區主席 Stephen Roach 認為，中國必須將經濟趨力由資本支出轉為私人消費，而美國則需儲蓄，投資基礎建設、替代能源科技和人力資本。在美國與其他地區私人消費減少的情況下，全球經濟可能要低迷幾年的時間。
以上是文章摘譯，順便來看一下台灣、中國、美國和日本的儲蓄率，資料來源為行政院主計處，最近更新時間是 2009 年 3 月 16 日，其中，儲蓄率 =（GNI - 消費 + 經常移轉收支淨額）/ GNI 或（GDP - 消費 + 經常移轉收支淨額）/ GDP 比例表示。
延伸閱讀
〈關於儲蓄率問題的思考〉，周小川（中國人民銀行行長）， 2009 年 3 月 24 日。（繁體報導）
華爾街日報中文網也出現了這篇文章的翻譯，〈中國為什麼不能拯救世界〉。
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